聯準會降息提振市場,為時多久仍待觀察

在美國勞動市場趨緩以及期待聯準會順利引導經濟軟著陸之間,資本市場的看法顯得搖擺不定。最新的政策行動有機會激勵消費以及投資 市場因此樂觀看待。至於另一種論調則認定,若沒有經濟方面的隱憂,聯準會也不至於大幅降息。......

我們希望能保持靈活彈性,畢竟一旦經濟成長意外下檔、通膨意外上檔,或是地緣政治風險惡化,可能迅速改變情況。

已開發市場殖利率曲線的投資契機

Finance and Investment concept

已開發市場殖利率曲線的投資契機

已開發國家的經濟成長趨於溫和,但不至於崩盤,且通膨率下滑,逐漸回歸各國央行目標,意味著央行的看跌期權已經到位。因此,我們小幅正向看待風險,旨在確保充分探索所有要素,從而全面提高長期報酬以及投資組合的抗跌體質(避險與存續期)。......

利差幅度誘人,但側重優質標的

美國大選不僅在國內,亦在已開發國家的其他地區,再度引起了各界對於財政赤字以及債務的關注。因此,重點固然在於長期關注存續期部位,以及赤字如何為債券殖利率帶來上檔壓力,但投資人不應忽視近期市場動態。貨幣方面,我們發現歐洲央行、英國央行和聯準會的降息週期尚未停歇,伴隨而來的情境亦非衰退局面。這意味著信用債具備值得探索的價值,但隨著市場可能再次出現波動,差異化的理由相當充足。基本面穩健的優質企業,更能抵擋潛在的市場壓力。因此,無論是在美國、歐洲市場,還是在新興市場,努力兼顧利差需求以及品質、流動性,至關重要。......

利差幅度誘人,但側重優質標的

Cash dollar bill and design with waves and bars background

參與其中並優先考慮評價

Close watching numbers

參與其中並優先考慮評價

美國的疲軟數據,合乎軟著陸的情境,不過市場並未反映出環境惡化的可能性。在經濟放緩的情況下,很難看到利潤率擴張,我們認為可能下調盈餘預測。另一方面,部分公司持續創造強勁的現金流,有助於回購庫藏股,繼而支撐市場,尤其是美國市場,提振了正向氛圍。然而,就中期而言,這樣的偏高評價卻無法構成永續報酬的堅實基礎。因此,我們探索盈餘假設、訂價能力、股利前景穩健的領域,同時一併建議投資人謹慎行事,避免承擔過高買價。在歐洲、日本與新興市場,我們都有發現這樣的企業。......

三大熱議課題
月聯準會大幅降息後,您的政策預期是否有所改變?

您如何解釋日本央行與聯準會的分歧?

中國的貨幣振興方案,對於經濟成長有什麼影響?

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

由於通膨獲得抑制的信心轉強,聯準會公布了利率的強勁前瞻指引,與先前保持警覺遵照數據(通膨) 做決策的態度,形成了鮮明對比。再加上經濟成長的相關擔憂,導致我們調降了終端利率預期。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

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投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。

本基金可能投資於未達一定之信用評等或無信用評等之轉換公司債,由於轉換公司債同時兼具債券與股票之性質,因此除流動性風險、信用風險及利率風險外,還可能因標的股票價格波動,而造成該可轉換公司債之價格波動,投資該類債券所承受之信用風險相對較高。本基金之主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、政治風險、經濟風險、資產過度集中風險、產業景氣循環風險、投資標的或特定投資策略風險、從事證券相關商品交易之風險、基金特色之風險及商品交易對手之信用風險。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者,須自行承擔匯率變動之風險;如以外幣計價之貨幣申購或買回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,投資人應注意因其與銀行進行外匯交易時,投資人須承擔買賣價差,該價差依各銀行報價而定。人民幣目前無法自由兌換,且受到外匯管制及限制。此外,人民幣為管制性貨幣,其流動性有限,且除受市場變動之影響外,人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更,進而影響人民幣資金市場之供需,致其匯率波動幅度較大,相關的換匯作業可能產生較高的結匯成本。本基金得從事利率交換,其風險包括交易契約因市場利率之上揚或下跌所產生評價損益變動之風險,由於債券價格與利率成反向關係,當利率變動向上而使債券價格下跌時,基金資產便可能有損失之風險,進而影響淨值;利率上升亦可能影響利率交換合約的價格,進而影響基金淨值。交易對手無法對其應交付之現金流量履行交割義務之信用風險。基金得為避險目的從事衍生自信用相關金融商品交易(即信用違約交換(CDS)及信用違約交換指數(CDS Index,如CDX系列指數與Itraxx系列指數等),雖然可利用承作信用相關商品以達避險,惟從事此等交易可能存在交易對手之信用風險、流動性風險及市場風險,且縱使為避險操作亦無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險。

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