有喜亦有懼,市場迎新局
2月份,各個市場洋溢著樂觀的氛圍:縱使新的關稅升幅公布、通膨風險盤旋,還有新推出的DeepSeek引起市場騷動,正向的信心仍然主導場內局勢。在歐洲,股市創下歷史新高;至於美國,證據顯示出股市的漲勢逐漸廣泛化,原本科技產業「七大巨頭」一路領漲的地位可能開始消退。然而,不確定程度仍處於極端水平,1月份CPI超乎預期,創下這一年半以來的最快增幅,同時美國經濟也有某些數據略顯疲軟,市場再度浮現憂慮。為了評估當前正向的市場信心環境還能不能延續,我們專注於以下主題:......
縱使不確定程度偏高,投資環境還是有利於股市的進程。對此我們看好歐洲的投資機會,畢竟俄烏戰爭的停火契機可能帶來利多,歐洲的評價水位也比美國更划算。
多元資產 : 安渡通膨變數

多元資產 : 安渡通膨變數
我們預期整體的經濟展望良好,儘管第四季的數據顯示了不同經濟體之間呈現分歧的趨勢。美國方面,強勁的個人消費扮演推手,經濟穩健成長,至於在歐洲,經濟成長的動能則有所減弱。受制於貿易戰的相關變數,全球經濟成長面臨下檔風險,各國央行的弛張緩急也開始各自為政;美國聯準會暫停升息,歐洲央行決心遵循明確的重返中立軌跡;此外根據預期,2025年裡的日本央行還會升息。整體而言,總經、信用、流動性條件仍然提供了合理支撐,但我們持續留意下半年的通膨風險與潛在的盈餘修正,也因此傾向於較為溫和的風險承擔態度,兼顧避險需求與黃金佈局。......
固定收益 : 預估利率數字快速變動
2025年裡,川普新政如何影響通膨走勢和經濟成長,是評估聯準會政策動向的主要疑慮。最初各界一度擔憂通膨還會升溫,如今的市場水位則又開始反映經濟成長不如預期的風險,從而導致了市場價位聯準會走向的預期歷經強勢、迅速的重新調整。如此幅度鮮明的市場動態,需要以積極主動的存續期立場來因應,同時全面尋找投資機會。整體而言,我們對於存續期以及信用債維持樂觀立場,偏好優質標的以及較短天期證券。面對新興市場,我們維持整體中立態度,偏好強勢貨幣債而非當地貨幣券種。......
固定收益 : 預估利率數字快速變動

股票 : 市場持續輪動

股票 : 市場持續輪動
美國的超前表現已經持續很長一段時間,在人工智慧熱潮的推動下,自2023年以來加速成長。然而,2025的前幾個月,反映了這股趨勢略有暫停,國際市場(尤其是歐洲)的表現優於美國,評價過於昂貴的領域可能遭到重新評估。由於關稅、AI科技進展的高度不確定特質,再加上集中度風險依舊偏高,主要市場主題仍是多元佈局。盈餘修正以及風險氛圍改善,持續撐起歐股,歐股的估值維持先前的相對魅力。亞洲各國的新興市場也提供了各種機會,其中印度在近期的賣壓過後尤具說服力。......
三大熱議課題
對於川普的互惠關稅,您有什麼看法?
您如何看待美國最近的通膨新發展?
對於印度政府的 2025-26 年預算,您有什麼看法?
美國聯準會面臨著難以確定的展望,包括財政赤字料將提高,以及勞動力供給可能蒙塵,均將導致通膨和經濟成長展望因而承壓。
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