通膨趨勢、各國央行與地緣政治 驅動市場走向

最近幾週的情況顯示 除了各國央行的政策與通膨趨勢以外 國內政局以 及國際情勢所受影響 同樣是金融市場和經濟發展方向的重要決定因素 。 市場方面 由於美國通膨的趨緩以及就業數據的景氣利多兩者相互矛盾 預期中的聯準會降息展望也持續變動 。 我們認為 通膨下降對於央行決策 至關重要 市場的走向 料將由物價問題以及下列的各種主題共同推動...

Image
Vincent Mortier

Vincent Mortier

集團首席投資總監

經濟背景逐漸好轉,但此種改善也已大致反映在資產價格上。因此,我們對風險僅保持微幅正向的態度。

Vincent Mortier, 集團首席投資總監

市場信心轉趨正向,但建議保障部位

GIV07_1

市場信心轉趨正向,但建議保障部位

在美國經濟展現抗跌韌性,盈餘相當強勁的情況下,市場持續積極看待風險資產 。 然而,我們發現,就業市場略顯疲軟,經濟的脆弱部分正面臨著偏高融資成本的風險,繼而轉化為微幅正向的風險資產環境 。 然而考量超額部位持續累積,通膨也可能再次波動,投資人不妨考慮在已開發市場股票的精選領域裡,建立一定程度的保障部位。

各國央行的分歧可能不會持續太久

現階段的通膨數據放緩,顯示了年初的數據可能是反通膨現象的某種異常情況。這種現象確實壓低了殖利率,但聯準會仍保持耐心,似乎並不急著轉彎 。 決策過程裡,聯準會也可能一併考慮經濟活動趨緩、就業數據與薪資成長 這些都是影響著服務業通膨的重大因素。最終聯準會還是會降息,畢竟目前的利率水準對於經濟似乎太過縮限了。因此,對投資人而言,隨著央行(歐洲央行)跨步邁向寬鬆週期,從長期策略角度來看,政府公債具備良好價值。我們認為,基於整體性的積極主動態度,美國以及英國的存續期部位存在投資契機。為了獲得額外收益,部分已開發市場的優質公司信用債與新興市場優質債券,魅力值得關注。

各國央行的分歧可能不會持續太久

stacking coins

選股 : 重視資產負債實力、訂價能力

GIV07_3

選股 : 重視資產負債實力、訂價能力

美國市場近期達到歷史新高,各界對於人工智慧 ( 寄予厚望 期盼企業盈餘與總體經濟層面效益能被科技所提振 。 然而關鍵問題仍在於未來 5 至 10 年內 AI 能否真正提高整體的經濟效益 。 歐洲方面,隨著政治消息面穩定,部分股市止跌反彈 。 展望未來,我們認為市場已經大致反映潛在的生產力提升 以及經濟活動的抗跌韌性 。 因此,無論是美國還是全球,僅僅只是憑藉乘數擴張或利息利多 後續上漲的走勢很難獲得充分的動能 。 因此,我們聚焦於已開發市場和新興市場 尋找能夠維持盈餘成長的優質企業,同時針對其中的評論合理資產予以買進。

三大熱議課題

您如何看待今年美國就業市場的演變?

您所預期的聯準會和歐洲央行政策,會是什麼樣子?

您對近期美歐中關係有何看法?

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司 | 台北市信義路57號台北101大樓32樓之一 | 總機:+886 2 8101 0696

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站查詢。

投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。

本基金可能投資於未達一定之信用評等或無信用評等之轉換公司債,由於轉換公司債同時兼具債券與股票之性質,因此除流動性風險、信用風險及利率風險外,還可能因標的股票價格波動,而造成該可轉換公司債之價格波動,投資該類債券所承受之信用風險相對較高。本基金之主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、政治風險、經濟風險、資產過度集中風險、產業景氣循環風險、投資標的或特定投資策略風險、從事證券相關商品交易之風險、基金特色之風險及商品交易對手之信用風險。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者,須自行承擔匯率變動之風險;如以外幣計價之貨幣申購或買回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,投資人應注意因其與銀行進行外匯交易時,投資人須承擔買賣價差,該價差依各銀行報價而定。人民幣目前無法自由兌換,且受到外匯管制及限制。此外,人民幣為管制性貨幣,其流動性有限,且除受市場變動之影響外,人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更,進而影響人民幣資金市場之供需,致其匯率波動幅度較大,相關的換匯作業可能產生較高的結匯成本。本基金得從事利率交換,其風險包括交易契約因市場利率之上揚或下跌所產生評價損益變動之風險,由於債券價格與利率成反向關係,當利率變動向上而使債券價格下跌時,基金資產便可能有損失之風險,進而影響淨值;利率上升亦可能影響利率交換合約的價格,進而影響基金淨值。交易對手無法對其應交付之現金流量履行交割義務之信用風險。基金得為避險目的從事衍生自信用相關金融商品交易(即信用違約交換(CDS)及信用違約交換指數(CDS Index,如CDX系列指數與Itraxx系列指數等),雖然可利用承作信用相關商品以達避險,惟從事此等交易可能存在交易對手之信用風險、流動性風險及市場風險,且縱使為避險操作亦無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險。

有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至境外基金資訊觀測站(www.fundclear.com.tw) 中查詢。基金投資涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依中華民國相關法令及金管會規定,基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券及銀行間債券市場,且不得超過該基金淨資產價值20%,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券,另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險可轉換公司債具有股債雙重特性,因此,投資人需同時考量股債雙重風險,包括市場風險、利率風險、流動性風險、股價波動風險、匯率風險、信用或違約風險等 BUT級別受益權單位銷售時不須銷售費用(手續費),然受益人依其持有期間內買回受益權單位有遞延銷售費且係自買回款項中扣除。遞延銷售費用係依擬買回單位之現行市值及申購價格,兩者較低者計算。手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。依公開說明書規定,分銷費係按月累計,以相關子基金之相關級別日平均淨資產價值為計算基準,每年最高1%

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為鋒裕匯理基金及鋒裕匯理長鷹系列基金在臺灣之總代理及投資顧問。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為 Amundi Group之成員【鋒裕匯理投信獨立經營管理】